探究Ouroboros DeFi视角下，Usual Money为何被市场低估?

　　Ouroboros DeFi收益基金的投资策略专注于为高质量的项目提供流动性，我们相信这些项目能够获得顶级中心化交易所(CEX)的上市，从而实现溢价估值。以下是对Usual Money项目的投资分析和结果的总结：

　　投资逻辑：Usual Money

　　当我们发现Usual Money时，几个关键因素表明它是一个高质量的项目。

　　简洁而强大的代币经济学：Usual Money提出了一个简单的概念——去中心化的T-Bill，承诺将90%的价值分配给社区。这种模式在HYPE的TGE之后已被证明是成功的，代币经济学与社区激励的高度契合，创造了指数级增长。

　　价值增长至$USUAL：Usual将其治理代币$USUAL分配给稳定币持有者，而不是T-Bill收益。然后，它将大部分T-Bill收益用来回购$USUAL治理代币。

　　代币价值与TVL飞轮效应：回购$USUAL治理代币将采用量与代币价格联系起来。我们看好Usual的TVL飞轮效应——随着TVL的增长，代币获得的价值也随之增加，导致代币价格上涨，进而带来更具吸引力的年化收益率(APY)。

　　估值框架

　　$USUAL代币的估值相对简单，为市场提供了一个便捷的估值底线：

　　$100M TVL在4%的T-Bill收益下，产生$4M的收益。

　　以25倍市盈率(P/E)计算，这意味着$100M的完全稀释估值(FDV)，或1倍FDV/TVL。

　　以20%的流通量，这意味着$20M的市场市值(MC)，并且有$5M的回购支持，形成了一个稳健的估值底线。

　　上市潜力

　　强大的团队：Usual Money背后的团队使得该项目在顶级交易所的上市位置十分强劲。Pierre Person是Usual Money的首席执行官兼联合创始人，他曾是法国国会议员，并且对该国的加密货币监管框架做出了贡献。

　　真实的收入：在$300M的TVL和4%的美国国债收益率下，Usual的年化收入约为$12M，这使其跻身于价值积累排名前30的项目。

　　定价错误机会

　　我们的监测系统标出了Usual的积分显著被低估。PT市场一度为该项目定价低于15%的APY，这意味着当时$200M-$300M TVL的项目，FDV为$150M，市场市值大约为$20M。相比之下，Ethena的定价为2-3倍FDV/TVL，而Usual的定价却是0.5倍FDV/TVL。

　　我们通过在Morpho上进行杠杆化借贷USD0++来抓住这种定价错位。尽管借贷成本较高，但我们将其视为一次不对称的定向投注机会，相信项目的基本面被低估。

　　结果与验证：牛市预期兑现

　　我们的投资逻辑在币安上市的公告后得到了验证，这一举措迅速纠正了低估值。这个结果进一步加强了我们的观点：一旦被广泛市场认知，高质量的项目会获得溢价估值。这个结果验证了我们的投资理念：早期识别优质项目，并对我们的分析保持信心，能够带来超额回报。